¿Cuándo vender y cómo mantener?
La clave es la actitud
¡Saludos queridos lectores de Slow Dividend!
El capítulo 9 del libro "La Mejor Inversión" de Lowell Miller, nos habla de una de las cosas más difíciles de la inversión en acciones, ¿cuándo vender? Me parece uno de los capítulos más interesantes del libro.
El autor se centra en su estrategia para resumir los casos en los que debemos plantearnos la venta de una empresa y cuando no debemos.
Extraigo los párrafos que más interesantes me han parecido de ese capítulo. Les faltaría el contexto del mismo, por lo que te animo a la lectura completa del libro que es excepcional. Puedes encontrarlo en castellano gracias al gran trabajo de Antonio Rico y su colección Baelo.
Podrás encontrar varias “bombillas amarillas” en el artículo, en ellas reflejo como actúo yo en la gestión de mi cartera según algunas de las reglas establecidas en este capítulo. El resto son los párrafos literales que he seleccionado.
1️⃣ Tener y mantener
Lo difícil de invertir es aprender a tolerar los innumerables e imparables vaivenes de la codicia y el miedo a los que inevitablemente está sometido el inversor.
La actitud guerrera se basa en: Esta es mi estrategia. Es buena. Funcionará. No me desviaré de ella, sin importar el éxito aparente en un momento determinado de alguna otra estrategia o enfoque. Lo veré con perspectiva porque, en ocasiones, la vela que más brilla es la que más rápido se consume.
Incluso si el precio de una acción se mantuviera invariable durante décadas, el aumento de los ingresos acabaría proporcionándome una rentabilidad anual, solo con los ingresos, superior a la media histórica de los índices bursátiles.
Para nuestros periodos de tenencia nos guiamos por la política de la empresa en el reparto de dividendos y la situación de los mismos.
Mientras las acciones ofrezcan las características por las que las compraste, querrás mantenerlas.
💡 Reglas claras:
Tengo una estrategia clara, flexible pero clara.
Las empresas se compran para siempre.
Solo en el caso de una suspensión o recorte del dividendo estudiaré la situación y tomaré una decisión.
No puedo vender una acción si no han pasado mínimo 2 años desde la última compra (pase lo que pase). Esto me obligará a estudiar bien donde invierto mi dinero.
Sin ser una norma estricta, no me siento cómodo si tengo que vender al año más de 1 o 2 empresas como máximo. Si tengo que hacerlo es que algo estoy haciendo mal.
2️⃣ El paradigma inmobiliario: la actitud del propietario
Lo que tienes que hacer para tener éxito como accionista, es visualizar tus posesiones de acciones como algo similar (muy, muy similar) a otra inversión de la que probablemente conozcas algo y que posiblemente hayas experimentado anteriormente: los bienes raíces (casas).
En primer lugar, no compruebas los precios todos los días, ni siquiera cada semana, ni cada mes.
De hecho, si el edificio sigue ganando dinero y los alquileres siguen subiendo, es muy posible que quieras mantenerlo toda tu vida.
¿Por qué debería ser diferente en una inversión en bolsa? En realidad, no lo es.
Cuantas menos decisiones tomes, mejor será tu situación.
Eres un inversor pasivo. Cuando todo vaya como lo habías planeado, ¡mantente pasivo!
El objetivo de este programa es tratar de mantener tus acciones indefinidamente.
💡 Los dividendos son el alquiler
Mis dividendos son comparables a recibir el alquiler de una vivienda mensualmente.
Compro hasta completar la posición en una empresa y me olvido.
Veo mi cartera como si tuviera un edificio con 44 viviendas (posiciones) en las que los inquilinos (empresas) me pagan un alquiler (dividendo) del 4,08% neto, creciente todos los años, a un ritmo aproximado del 5%.
Si alguno deja de pagar lo saco de la vivienda, asumo la pérdida y busco otro inquilino.
3️⃣ La forma correcta de vigilar tus acciones
Céntrate en tu máquina de componer, no en la fluctuación constante de los precios de las acciones.
Una vez te comprometas con una acción, considera la gestión de sus empleados. Si lo han hecho bien en el pasado, es probable que lo vuelvan a hacer bien en el futuro.
💡 No miro las cotizaciones de mis empresas:
Excepto cuando tengo el dinero preparado para invertir.
No miro las cotizaciones constantemente.
Me interesa la rentabilidad por dividendo obtenida sobre el dinero que he invertido1.
La cotización se convierte en algo secundario.
El tiempo lo empleo en estudiar nuevas “casas” (empresas) y revisar las que ya tengo.
4️⃣ Dividendos: la clave
Como dueño de tus acciones debes prestar especial atención al estado de los dividendos.
Si la empresa tiene un historial de aumento de dividendos y éste no sube en un año determinado cuando le tocaba hacerlo (y no hay excusa de peso como un gran gasto de capital), algo va mal.
Pero nuestra estrategia se basa en un principio simple: que cada acción puede proporcionar capitalización compuesta2. Y eso es todo lo que queremos de una acción.
Lo que nos importa es que la empresa puede participar como una “parte” en una cartera que es una máquina a largo plazo. Nunca debemos apartar la vista de este concepto.
Esto significa que lo que realmente debes saber (de hecho, todo lo que debes saber) es lo que ocurre con el dividendo.
El ratio payout no debería ser superior al 50%.
Puede ser mayor en utilities y en los REITS. Si el ratio que paga es superior al 50% hay que fijarse en el historial de la empresa, para alguna es normal tener un ratio de pago más alto, y si es así, no hay ningún problema.
💡 Busco Payouts iguales o inferiores al 60% como norma general.
La empresa cambia su política de dividendos
Diciendo que pagarán un porcentaje menor de los beneficios en forma de dividendo, las posibilidades de que aumenten el dividendo disminuyen.
💡 Ante cambios en la política de dividendos vuelvo a analizar la empresa.
La empresa ha dejado de aumentar el dividendo
Aunque a veces hay excepciones. Pero sea cual sea la razón, el hecho de no aumentar el dividendo es una bandera roja para cualquiera de nuestras participaciones. Hay que evaluar más a fondo las circunstancias generales. Si el motivo está relacionado con el gasto para tener mayores ingresos en el futuro, o hay una excusa muy clara, no hay que preocuparse.
💡 Si mantiene el dividendo sin aumentarlo, mantengo la empresa.
La compañía recorta o suspende el dividendo
Los recortes de dividendos son el beso de la muerte para el precio de las acciones y son una contradicción directa para los principios que guían una cartera de La Mejor Inversión.
Si la empresa no aumenta sus dividendos de forma regular y predecible, deja de ser útil en nuestra cartera particular.
💡 Si suspende el dividendo o lo recorta , estudio las razones y normalmente vendo la empresa, excepto que haya un motivo que me convenza.
Ejemplos reales de mi cartera y como actué:
AENA: suspendió el dividendo durante el COVID19. Empresa con un monopolio brutal en la que fueron evidentes las razones para suspender el dividendo, que ya ha retomado con fuerza. No se podía volar y se cerraron los aeropuertos. Gestionó bien la crisis y ha recuperado lo perdido. Fue una gran oportunidad de compra.
DECISIÓN: aumente la posición
INDITEX: suspendió el dividendo durante el COVID. Gran empresa con caja neta y una gestión impecable, con un buen historial de crecimiento de los dividendos. Razones muy comprensibles para suspender el dividendo por prudencia. Lo retomó también con fuerza.
DECISIÓN: mantuve la posición, pero podía haberla aumentado tranquilamente.
ENAGAS: ha recortado el dividendo este año un 40%. Tienen que realizar grandes inversiones para preparar la llegada del hidrógeno. Siendo esta parte comprensible, un año antes habían confirmado otra política de dividendos diferente. Si bien este hecho no me gusta, considero la empresa de calidad y con un buen dividendo.
DECISIÓN: mantuve la posición. Estoy tranquilo con esta decisión pero no estoy tan cómodo como con las anteriores.
GRIFOLS: suspendió el dividendo completamente. Error de inversión. Deuda elevadísima y muy mala gestión de la directiva. Uno de esos casos que aun siendo empresa familiar, la gestión de los últimos años ha sido muy mala.
DECISIÓN: salió de cartera.
LÍNEA DIRECTA: suspendió el dividendo completamente cuando sus comparables en España como son Mapfre o Grupo Catalana Occidente no lo hacían, incluso lo incrementaban. El motivo: la inflación que afectó a la reparación de los vehículos de motor. Si bien este motivo es cierto, no menos cierto que otras compañías de seguros se encontraban mucho mejor preparadas y pensaron más en el accionista.
DECISIÓN: saldrá de la cartera. El plazo de los dos años se cumple en este mes de abril.
¡Hasta aquí el artículo de hoy!.
¡Seguimos aumentando las rentas de los dividendos!
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Si tienes cualquier pregunta puedes escribirme a:
slowdividend0@gmail.com
Yield On Cost (Investopedia).
El rendimiento sobre el coste (YOC) es una medida del rendimiento de los dividendos, que se calcula dividiendo el dividendo actual de una acción por el precio pagado inicialmente por esa acción. Por ejemplo, si un inversor compró una acción hace cinco años por 20 dólares y su dividendo actual es de 1,50 dólares por acción, entonces el YOC de esa acción sería del 7,5%.
YOC no debe confundirse con el término "rendimiento por dividendo actual". Este último se refiere al pago de dividendos dividido por el precio actual de la acción, en lugar del precio al que se compró inicialmente.
Capitalización compuesta o interés compuesto (Investopedia).
El interés compuesto es un interés que se aplica no sólo al capital inicial de una inversión o préstamo, sino también al interés acumulado de períodos anteriores. En otras palabras, el interés compuesto implica ganar o adeudar intereses sobre sus intereses.
El poder de la capitalización ayuda a que una suma de dinero crezca más rápido que si el interés simple se calculara únicamente sobre el capital. Y cuanto mayor sea el número de períodos de capitalización, mayor será el crecimiento del interés compuesto. Para ahorros e inversiones, el interés compuesto es tu amigo, ya que multiplica tu dinero a un ritmo acelerado. Pero si tiene deudas, la capitalización de los intereses que debe puede hacer que sea cada vez más difícil pagarlas.
Brutal el resumen del libro y tus ejemplos… eres un crack! 👏🏼👏🏼