No habrá final para Berkshire Hathaway
"At Berkshire, there will be no finish line". Carta Anual a los accionistas de Berkshire Hathaway 2022
Mis 9 lecciones extraídas de la carta anual (2022) de Warren Buffet a los accionistas de Berkshire Hathaway:
1️⃣ Satisfacción por los accionistas de Berkshire que donan las ganancias obtenidas
“Nuestra experiencia ha sido diferente. Creemos que los accionistas individuales de Berkshire pertenecen en gran medida a la variedad de los que siempre ahorran. Aunque estas personas viven bien, eventualmente entregan la mayor parte de sus fondos a organizaciones filantrópicas. Estos, a su vez, redistribuyen los fondos mediante gastos destinados a mejorar la vida de un gran número de personas que no están relacionadas con el benefactor original. A veces, los resultados han sido espectaculares.
La disposición del dinero desenmascara a los humanos. Charlie y yo observamos con placer el gran flujo de fondos generados por Berkshire para las necesidades públicas”.
2️⃣ Poseer acciones cotizadas pensando en el largo plazo, no en comprar y vender
“Nuestro objetivo es realizar inversiones significativas en empresas con características económicas duraderas y favorables con administradores confiables. Tenga en cuenta, que poseemos acciones que cotizan en bolsa en función de nuestras expectativas sobre su desempeño comercial a largo plazo, no porque las veamos como vehículos para compras y ventas habilidosas. Ese punto es crucial: Charlie y yo no somos seleccionadores de acciones; somos seleccionadores de negocios”.
3️⃣ Los mercados eficientes solo existen en los libros de texto
“Una de las ventajas de nuestra parte del negocio que cotiza en bolsa es que, de vez en cuando, se vuelve fácil comprar partes de negocios maravillosos a precios maravillosos. Es crucial comprender, que las acciones a menudo se negocian a precios realmente ridículos, tanto altos como bajos. Los mercados “eficientes” solo existen en los libros de texto. En verdad, las acciones y los bonos negociables son desconcertantes, su comportamiento suele ser comprensible solo en retrospectiva”.
4️⃣ La Salsa Secreta
“Las malas hierbas se marchitan en importancia (tamaño) a medida que florecen las flores. Con el tiempo, solo se necesitan unos pocos ganadores para hacer maravillas. Y, sí, ayuda comenzar temprano y vivir hasta los 90”.
5️⃣ Las ganancias de capital a largo plazo tienen sentido, pero revisarlas trimestralmente o incluso anualmente, desinforma a los accionistas. Warren habla de…. 🔥¡¡¡Décadas!!!🔥
“Las ganancias GAAP son 100% engañosas cuando se ven trimestralmente o incluso anualmente. Las ganancias de capital, sin duda, han sido muy importantes para Berkshire en las últimas décadas, y esperamos que sean significativamente positivas en las próximas décadas. Pero sus giros de trimestre a trimestre, encabezados regularmente y sin pensar por los medios de comunicación, desinforman totalmente a los inversores”.
6️⃣ Cuando el número de acciones disminuye, tu rentabilidad aumenta
“Las matemáticas no son complicadas: cuando el número de acciones disminuye, su interés (rendimiento) en muchos de nuestros negocios aumenta. Todo ayuda si las recompras se realizan a precios que aumentan el valor. Con la misma seguridad, cuando una empresa paga en exceso por las recompras, los accionistas que continúan pierden. En esos momentos, las ganancias fluyen solo hacia los accionistas vendedores y hacia el banquero de inversiones amigable, pero costoso, que recomendó las compras estúpidas”.
“Las ganancias de las recompras que aumentan el valor (cuando la empresa está infravalorada), debe enfatizarse, benefician a todos los propietarios, en todos los aspectos”.
7️⃣ Importancia de la directiva en nuestras empresas
Alineación con la directiva sin tener ni idea de finanzas:
“Hay muchos centimillonarios de Berkshire y, sí, multimillonarios, que nunca han estudiado nuestras cifras financieras. Simplemente saben que Charlie y yo, junto con nuestras familias y amigos cercanos, seguimos teniendo inversiones muy importantes en Berkshire, y confían en que trataremos su dinero como lo hacemos con el nuestro”.
Cuidado con la manipulación de las cuentas por parte de los directivos
“Incluso la cifra de ganancias operativas que preferimos, puede ser fácilmente manipulada por los gerentes que así lo deseen. Los directores ejecutivos, los directores y sus asesores, a menudo consideran que esta manipulación es sofisticada. Reporteros y analistas también aceptan su existencia. Superar las “expectativas” se anuncia como un triunfo gerencial”.
“Esa actividad es repugnante. No se requiere talento para manipular números: solo se requiere un profundo deseo de engañar. La “contabilidad audaz e imaginativa”, como me describió una vez un CEO su engaño, se ha convertido en una de las vergüenzas del capitalismo”.
🧨 Tolerancia cero a conductas inapropiadas de los directivos 🧨
“Charlie y yo asignamos sus ahorros en Berkshire entre dos formas de propiedad. Primero, invertimos en negocios que controlamos, generalmente comprando el 100% de cada uno. Berkshire dirige la asignación de capital en estas subsidiarias y selecciona a los directores ejecutivos que toman decisiones operativas en el día a día. Cuando se administran grandes empresas, tanto la confianza como las reglas son esenciales. Berkshire enfatiza lo primero en un grado inusual, algunos dirían extremo. Las decepciones son inevitables. Somos comprensivos acerca de los errores comerciales; nuestra tolerancia por la mala conducta personal es cero”.
Skin in the game
“Nuestro CEO siempre será el Director de Riesgos, una tarea que es irresponsable delegar. Además, nuestros futuros CEOs tendrán una parte importante de su patrimonio neto en acciones de Berkshire, compradas con su propio dinero”.
8️⃣ 💥No habrá final para Berkshire💥
“Y sí, nuestros accionistas seguirán ahorrando y prosperando mediante la retención de las ganancias”.
“En Berkshire, no habrá línea de meta”.
9️⃣ Nada vence a tener un gran compañero
“Encuentre un compañero con un alto grado de inteligencia, preferiblemente un poco mayor que usted, y luego escuche con mucha atención lo que dice”.
Aquí te dejo un link por si quieres acceder a la carta anual completa (Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 2022)
“Creo que es importante gestionar el talento y sacar lo mejor de cada uno y dar la mejor versión de uno. Yo siempre he intentado ser el peor. Se equivocan aquellos que piensan que tú eres el mejor y tienes que rodearte de gente que está por debajo de ti. Yo he pensado siempre lo contrario. Rodearme siempre de gente que está por encima mío porque entonces sí que aprendes”.
José María Sanz Beltrán “Loquillo”