El Inversor Inteligente, Capítulo 8
El inversor y las fluctuaciones del mercado. Oro puro del maestro de Warren Buffet.
¡Saludos queridos lectores de Slow Dividend!
Si dominas, entiendes e interiorizas este capítulo, y el capítulo 20 del mismo libro (de este último haré también un post), sabrás más y te irá mejor que al 90% de los supuestos inversores.
El capítulo 8 del libro "El inversor inteligente" de Benjamin Graham es fundamental para cualquier persona interesada en el mundo de las inversiones, ya que aborda uno de los aspectos más importantes y a menudo mal comprendidos en el proceso de inversión: el comportamiento del mercado y cómo el inversor debe enfrentarse a él de manera inteligente y prudente.
Graham destaca la importancia de no reaccionar de manera impulsiva ante las subidas y caídas del mercado, y de mantener una visión a largo plazo y centrarse en la valoración fundamental de las inversiones.
Extraigo los párrafos que más interesantes me han parecido de ese capítulo. Les faltaría el contexto del mismo, por lo que te animo a la lectura completa del libro, que es excepcional (si te estas iniciando no lo hagas, el libro es espeso, céntrate en los dos capítulos mencionados 8 y 20).
El texto es literal como aparece en el libro pero en algunas ocasiones ha sido cortado justo donde a mi me interesaba para trasladar justo el concepto que yo quería. Lo digo porque los textos están sacados del contexto general del libro y su lectura completa podría llevar al lector a una interpretación diferente a la mía.
Podrás encontrar varias “plumas” en el artículo, esa parte es mía, el resto son los párrafos literales que he seleccionado y que me parecen los más interesantes y útiles.
EL INVERSOR Y LAS FLUCTUACIONES DEL MERCADO
“Existe el indudable peligro de que el inversor acabe cayendo en actitudes y actividades especulativas. Para nosotros es fácil recomendarle que no especule; lo difícil es que usted siga este consejo”.
🖋️ Es muy importante la disciplina y la prudencia en la inversión, evitando las tentaciones especulativas que pueden desviar a los inversores de sus objetivos financieros a largo plazo.
FLUCTUACIONES DEL MERCADO COMO GUÍA PARA LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
“Una forma menos ambiciosa de actuar en función del precio consiste, sencillamente, en poner todo de su parte para no pagar un precio excesivo por las acciones en el momento de llevar a cabo las adquisiciones. Esto podría ser suficiente para el inversor defensivo, cuyo principal interés se centra en la tenencia a largo plazo”.
🖋️ Hay que priorizar la compra de acciones a precios razonables. No es necesario buscar oportunidades extraordinarias, simplemente se debe evitar pagar demasiado.
“No obstante, es absurdo pensar que el público en general vaya a poder ganar en algún momento dinero con los pronósticos de mercado”.
🖋️ Intentar predecir el mercado no es buena idea y deberíamos centrarnos en estrategias a largo plazo en lugar de confiar en el timing del mercado.
“Sin embargo, el periodo de espera, de por sí, no tiene ninguna trascendencia para el inversor. ¿Qué ventaja tienen para el inversor tener su dinero desinvertido hasta que reciba alguna señal (presumiblemente) digna de confianza de que ha llegado el momento de comprar posteriormente a un precio suficientemente reducido para compensar la pérdida de sus ingresos por dividendo. Lo que esto significa es que la realización de las operaciones en función de la coyuntura no tiene auténtico valor para el inversor”.
🖋️ No debemos basar las decisiones de inversión en encontrar el momento oportuno del mercado (timing de mercado), ya que esto puede no ofrecer beneficios reales y podría resultar en oportunidades perdidas o decisiones impulsivas.
“Las fórmulas que consiguen partidarios y que adquieren importancia lo hacen porque han funcionado bien durante un período de tiempo, o en ocasiones simplemente porque han sido hábilmente adaptadas a los registros estadísticos del pasado. Sin embargo, a medida que aumenta su aceptación, su fiabilidad tiende a disminuir.
En la evolución del mercado de valores, la popularidad de una teoría de operación tiene en sí misma influencia sobre el comportamiento del mercado, y esto reduce a largo plazo sus posibilidades de generar beneficios”.
🖋️ Seguir una estrategia de inversión simplemente porque es popular o está de moda puede ser contraproducente y llevar a resultados poco favorables.
EL MÉTODO DE COMPRAR EN EL PUNTO BAJO Y VENDER EN EL PUNTO ALTO
“Estamos convencidos de que el inversor medio no puede tener éxito si trata de aprovechar las variaciones de precio en sus operaciones intentando pronosticarlas”.
🖋️ El inversor, generalmente, no va a conseguir adivinar lo que va a hacer el mercado.
“Prácticamente todos los períodos alcistas compartieron una serie de cara rísticas bien definidas, como por ejemplo:
Un nivel de precio máximo criterios históricos.
Elevadas relaciones precio ganancias.
Reducidos rendimientos por dividendo en comparación con los rendimientos de las obligaciones.
Abundante actividad de especulación a margen.
Numerosas ofertas públicas iniciales de acciones de escasa calidad”.
🖋️ En resumen, estas son las características típicas de los períodos alcistas (burbujas) del mercado, destacando la euforia, la especulación y la disposición de los inversores a asumir riesgos más altos durante estas fases. Y como dice Jason Zweig (autor de la actualización y los comentarios del libro):
“Cuanto más dura el mercado alcista, más gravemente afecta a la amnesia de los inversores; después de unos cinco años, muchas personas ya no creen que los períodos bajistas sean posibles. Todos los que olvidan están condenados a que se les recuerde lo que ha pasado y, en el mercado de valores, siempre resultan desagradables los recuerdos recuperados”.
PLANES CON FÓRMULAS
“Aparentemente la lección que se debe extraer es que cualquier método para ganar dinero en el mercado que se pueda explicar de manera sencilla y que pueda ser seguido por muchas personas es, por su propia naturaleza, demasiado simple y demasiado sencillo para que dure. La concluyente indicación de Spinoza es aplicable al mercado de valores como a la filosofía: «todo lo excelso es tan difícil como raro»”.
🖋️ Yo lo interpreto desde el punto de vista que métodos populares o de moda en cada momento, serán temporales. Pero no estoy de acuerdo en cuanto a que los métodos sencillos no funcionen. Desde una perspectiva contraria, se podría argumentar que la simplicidad no necesariamente descarta la efectividad de un método de inversión. A veces, las estrategias simples y sólidas pueden ser más consistentes y menos propensas a errores humanos o a las volatilidades del mercado.
FLUCTUACIONES DE MERCADO EN LA CARTERA DEL INVERSOR
“En este terreno surgen dudas prácticas, y problemas psicológicos que probablemente se complicarán. Una subida sustancial en el mercado es, simultáneamente, un motivo justificado de satisfacción y una causa de preocupación prudente, pero también puede entrañar una gran tentación de emprender acciones imprudentes.
Sus acciones han subido, ¡bien! Es usted más rico que antes, ¡bien! Pero, ¿ha subido demasiado el precio y debería pensar en vender?
O debería castigarse por no haber comprado más acciones cuando el nivel era más bajo?
O, y éste es el peor pensamiento de todos, ¿debería ceder a la atmósfera alcista, llenarse de entusiasmo, y del exceso de confianza y de la codicia que domina al público en general (del cual, después de todo, usted forma parte), y contraer mayores y peligrosos compromisos?
Planteada en estos términos sobre el papel, la respuesta a la última pregunta es evidentemente no, pero incluso el inversor inteligente necesitará una considerable fuerza de voluntad para dejar de seguir a la multitud”.
🖋️ La respuesta a todas las preguntas la tiene Terry Smith:
Compra buenas compañías, no pagues de más por ellas y no hagas nada.
VALORACIONES EMPRESARIALES EN CONTRAPOSICIÓN A LAS DEL MERCADO DE VALORES.
“La evolución del mercado de valores en los últimos años ha hecho que el inversor típico dependa más de la evolución de las cotizaciones de las acciones y se muestre menos dado a considerarse simplemente propietario de una empresa”
🖋️ El inversor medio se ha alejado de la idea de ser propietario de empresas y se ha enfocado más en el vaivén de los precios del mercado.
“Llegado este momento, es necesario hacer una advertencia. Una acción no es una inversión sensata simplemente porque se pueda comprar a un precio cercano al valor de su activo. El inversor debería exigir, además, una relación satisfactoria entre los beneficios y el precio, una situación financiera suficientemente sólida y la perspectiva de que los beneficios por lo menos se mantengan a lo largo de los años. Es posible que esto parezca mucho exigir a una acción que tenga una cotización modesta, pero se trata de una prescripción que no resulta difícil satisfacer prácticamente en cualquier condición de mercado”.
“El inversor cuya cartera esté integrada por acciones que tengan el apoyo de tales valores contables está en condiciones de adoptar una posición mucho más independiente y distanciada de las fluctuaciones del mercado que los inversores que han abonado elevados múltiplos de los beneficios y del activo tangible por las acciones de sus carteras. En tanto en cuanto la capacidad de generar beneficios de sus participaciones siga siendo satisfactoria, podrá desentenderse en la medida que desee de las oscilaciones caprichosas del mercado. Aún más, en ocasiones podrá utilizar esas oscilaciones caprichosas para jugar al juego maestro de comprar barato y vender caro”.
🖋️ Mientras las acciones en tu cartera sigan generando beneficios y dividendos satisfactorios, puedes optar por ignorar en gran medida las oscilaciones del mercado. Además, en algunas ocasiones, puedes aprovechar estas oscilaciones para comprar acciones a precios bajos.
“Dos lecciones principales:
La primera es que el mercado de valores se equivoca mucho de vez en cuando, y en ocasiones un inversor valiente que esté alerta puede aprovecharse de esos errores manifiestos.
La otra es que la mayor parte de las empresas cambian de naturaleza y calidad a lo largo de los años, en ocasiones para mejor y tal vez más frecuentemente, para peor.
No es necesario que el inversor vigile los resultados de sus empresas como un halcón; no obstante, sí debería examinarlos a fondo de vez en cuando”.
🖋️ Tenemos que estar atentos a las oportunidades creadas por los errores del mercado y de entender que las empresas pueden evolucionar con el tiempo, por lo que de vez en cuando hay que repasar nuestras inversiones para asegurarnos de que sigan siendo adecuadas para nuestros objetivos financieros. El canario en la mina será la suspensión o recorte grave del dividendo.
“No obstante, se debe tener en cuenta este hecho importante: el verdadero inversor prácticamente nunca se ve obligado a vender sus acciones, y, salvo en esos contados momentos en que pudiera verse forzado a vender, está en perfectas condiciones para desatenderse de la cotización vigente. Deberá prestar atención a las cotizaciones y llevar a cabo alguna intervención únicamente en la medida en que le convenga y no más”.
🖋️ Como decía Warren Buffet, mira al mercado solo para ver si alguien está haciendo tonterías y aprovéchate de eso.
“Por lo tanto, el inversor que permita que otros le arrastren a las estampidas o que se preocupe indebidamente por las retracciones injustificadas provocadas por el mercado en sus carteras, estará transformando perversamente su ventaja básica en una desventaja esencial. Se trata de personas que estarían mejor si sus acciones no cotizasen en absoluto, porque podrían librarse de la angustia mental que les provocan los errores de juicio cometidos por otras personas”.
🖋️ Por eso la inversión en vivienda funciona muy bien para la mayoría de la gente, pues no andan fijándose cada día en el valor de su casa. Se centran en cobrar el alquiler de esta y se desentienden. Así podríamos también interpretar la inversión en dividendos si nos olvidáramos habitualmente de las cotizaciones del mercado.
Básicamente, las fluctuaciones de precio únicamente deben tener un significado para el verdadero inversor:
Le ofrecen la oportunidad de comprar con inteligencia cuando los precios se reducen mucho, y de vender con inteligencia cuando han subido también mucho.
En las demás ocasiones lo mejor que puede hacer es olvidarse del mercado de valores y prestar atención a su rentabilidad por dividendo y a los resultados de explotación de sus empresas.
🖋️ Debemos centrarnos en aspectos más fundamentales, como la rentabilidad por dividendo y los resultados operativos de las empresas en las que hemos invertido, la mayor parte del tiempo. Y usaremos las fluctuaciones del mercado a nuestro favor para encontrar oportunidades de compra.
Resumen 🖋️
1️⃣ El objetivo principal del inversor es adquirir y mantener valores a precios adecuados, y cobrar sus dividendos añadiría yo.
2️⃣ Los movimientos del mercado son importantes porque crean oportunidades para comprar a precios reducidos o abstenerse de comprar a precios elevados.
3️⃣ Esperar constantemente a que los niveles del mercado sean bajos para comprar puede resultar en la pérdida de ingresos y oportunidades de inversión. Es importante comprar acciones siempre que se tenga el dinero disponible, excepto cuando el mercado esté significativamente sobrevalorado.
4️⃣ Un inversor con una cartera sólida debe esperar que los precios de las acciones fluctúen y no preocuparse por las caídas o emocionarse por las subidas. No se debe comprar una acción inmediatamente después de una subida significativa ni venderla inmediatamente después de una caída importante.
5️⃣ Los precios de cotización medios de mercado son una medida de la eficacia del equipo directivo de una empresa. Los buenos equipos directivos logran buenas cotizaciones medias de mercado, mientras que los malos equipos directivos obtienen malas cotizaciones de mercado.
“Una consideración adicional:
El accionista valora si su inversión ha tenido éxito tanto desde el punto de vista de los dividendos recibidos como de la tendencia a largo plazo del valor medio de mercado.
Los mismos criterios deberían aplicarse a la hora de comprobar la eficacia de los directivos de una empresa y la sensatez de su actitud hacia los propietarios de la empresa”.
¡Hasta aquí el artículo de hoy!.
¡Seguimos aumentando las rentas de los dividendos!
¡Camino de la independencia financiera!
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